Há muitos artigos aparecendo nos últimos meses, sugerindo que a economia poderá entrar em recessão no próximo ano. Muitos se concentraram em saber se o Federal Reserve deve cortar as taxas de juros para impedir que isso aconteça. Também tem havido muita especulação sobre o efeito que uma desaceleração econômica terá nas eleições presidenciais de 2020 dos EUA. Não vi ninguém falar sobre como os altos preços das ações de hoje provavelmente causarão um colapso econômico.
Houve inúmeras sugestões vindo da direção oposta, argumentando que uma recessão provavelmente fará com que os preços das ações caiam bastante. Mas vejo essa maneira de pensar nas coisas como uma ressaca da Era da Compra e Manutenção. Se as mudanças no preço das ações forem causadas por avaliações racionais dos desenvolvimentos econômicos, faria sentido que os maus momentos econômicos causassem uma queda nos preços das ações. Mas acredito que a pesquisa de Shiller mostrando que as avaliações afetam retornos de longo prazo é uma pesquisa legítima. Nesse caso, os altos preços das ações são causados pela exuberância irracional e o inevitável desaparecimento da exuberância irracional faz com que trilhões de dólares em poder de compra dos consumidores deixem a economia, causando uma contração.
Se é assim que as coisas funcionam, a crise econômica de 2008 nunca chegou ao fim. Os números de empregos melhoraram e as empresas pararam de falir. Portanto, no sentido superficial, as condições econômicas certamente melhoraram. Mas os números econômicos melhoraram apenas quando os níveis da CAPE retornaram aos níveis perigosos aplicados antes do início da crise. Aumentamos os preços das ações para deixar as pessoas com menos medo de gastar, mas com o custo de garantir que uma queda nos preços subseqüentes chegaria em pouco tempo.
Portanto, a crise econômica nunca terminou realmente. Entrou em remissão. Se a economia estivesse prosperando com os preços das ações em níveis razoáveis, poderíamos ter conforto que os bons tempos realmente haviam retornado. Mas não me sinto capaz de confiar em uma recuperação financiada por um mercado de ações muito caro. Ações super caras nos fazem sentir que é seguro gastar novamente. Mas a segurança financeira que impulsiona os gastos é ilusória. Não existe "lá" quando os preços das ações podem cair a níveis de valor justo a qualquer momento e trilhões de dólares em poder de compra podem ser retirados da mesa novamente.
Não sou fã de preços de ações ilusórios. Penso que todos devemos fazer o possível para manter os preços das ações sempre próximos dos níveis de valor justo. Todas as nossas decisões de planejamento financeiro dependem de sabermos quanta riqueza possuímos e não é possível saber isso enquanto as ações tiverem o preço duas vezes maior do que o valor real, como é hoje.
Não podemos sequer fazer avaliações razoáveis do mérito das ações dos formuladores de políticas nos momentos em que os altos preços das ações estão fazendo com que os números econômicos pareçam melhores do que pareceriam se os preços das ações estivessem em níveis razoáveis. O presidente Trump diz naturalmente que foram suas políticas que trouxeram bons tempos econômicos. Mas como podemos saber como a economia estaria se a cotação de todo o mercado de ações fosse metade do nível em que é hoje? E é claro que não pretendo fazer um comentário partidário aqui. As políticas do presidente Obama pareciam melhores por causa do efeito dos altos preços das ações.
O trabalho do Federal Reserve é impedir que a economia se contraia demais. Isso significa impedir que os preços das ações caiam? Tenho a sensação de que há momentos em que os membros do Federal Reserve levam esse fator em consideração. Mas manter a exuberância irracional em algum momento se torna um esforço fútil. Não podemos simplesmente criar dinheiro do nada empurrando os preços das ações para cima. Em algum momento, o mercado insiste que os preços refletem o valor real (esta é a principal descoberta de Shiller). Aumentar os preços é uma ação de retenção. Cedo ou tarde, temos que aceitar que os preços de valor justo prevalecerão novamente e que a dor econômica resultante do retorno aos preços de valor justo deve ser suportada.
Os altos preços das ações são uma mentira. É o que estou dizendo. Eles não são apenas uma mentira que afeta os investidores em ações. Eles são uma mentira que afeta todos os que vivem em nosso sistema econômico. O Dinheiro Fingido, criado quando os preços das ações sobem acima do valor justo, sempre desaparece um pouco no caminho. E o resultado líquido é negativo por causa da interrupção ocorrida quando empresas que pareciam estar indo bem e quando trabalhadores que pareciam estar se encaminhando para aposentadorias decentes ficam muito aquém de atingir suas metas financeiras em um momento da vida em que é difícil. tarde demais para fazer algo sobre isso.
Rejeito a ideia de que possamos estar vendo uma nova crise econômica nos próximos dias. Na minha opinião, veremos a retomada de uma crise que vivenciamos por apenas alguns meses no final de 2008 e no início de 2009 e depois adiaremos por outro tempo. Adiamos essa crise porque não analisamos a aparência das carteiras de ações quando os níveis de preços de valor justo foram restaurados. Mas o adiamento foi uma coisa temporária. Para obter soluções mais permanentes para os problemas que receberam atenção nacional no final de 2008, teremos que aceitar a causa principal desses problemas - os altos preços das ações que ainda hoje se aplicam.
De autoria de Rob Bennett via ValueWalk.com,
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